Tại thời điểm cuối quý 3/2023, tổng dư nợ của Công ty Cổ phần Vinhomes (mã cổ phiếu VHM - sàn HoSE) ở mức 43.126 tỷ đồng. Trong đó, khoảng 32% tổng dư nợ (tương đương 13.638 tỷ đồng) là các khoản nợ cần đáo hạn trong vòng 12 tháng tới.
Xét về dòng tiền, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 3 quý đầu năm 2023 của Vinhomes ở mức tương đối ấn tượng, đạt +14.574 tỷ đồng, nhưng không thể bù đắp được dòng tiền từ hoạt động đầu tư -16,637 tỷ đồng (góp vốn vào các công ty khác và tạm ứng theo các hợp đồng hợp tác đầu tư).
Điều này đã khiến cho số dư tiền mặt và tiền gửi ngân hàng của Vinhomes chỉ còn ở mức 7.549 tỷ đồng (tính đến cuối quý 3/2023), giảm 49% so với hồi đầu năm nay.
Kể từ đầu quý 4/2023 đến nay, Vinhomes đã phát hành thành công 4 lô trái phiếu riêng lẻ với tổng giá trị khoảng 7.000 tỷ đồng. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo Vinhomes, kế hoạch huy động vốn của công ty trong quý 4/2023 dự kiến từ 7.000 - 10.000 tỷ đồng, bao gồm 5.700 tỷ đồng trái phiếu và nợ vay trong nước và 250 triệu USD nợ vay tại các tổ chức nước ngoài.
Theo đánh giá mới đây của BSC Equity Research, dựa trên khả năng huy động vốn và lượng doanh thu chưa ghi nhận tại các dự án đang triển khai lên đến 76.900 tỷ đồng (tính đến cuối quý 3/2023), áp lực nợ vay đáo hạn đối với Vinhomes trong 12 tháng tới sẽ không quá lớn, đặc biệt là tỷ trọng trái phiếu đáo hạn chỉ chiếm 15% (tương đương 2.149 tỷ đồng) số dư nợ cần đáo hạn.
Ngoài ra, chiến lược “bán buôn” dự án cho các nhà đầu tư nước ngoài không chỉ đem lại lợi nhuận nhanh chóng còn giúp dòng tiền của Vinhomes được duy trì “lành mạnh”, giúp vòng quay tiền của doanh nghiệp này hiệu quả hơn khi triển khai các đại đô thị, theo BSC Equity Research.
Với tốc độ bàn giao sản phẩm diễn ra nhanh trong 9 tháng vừa qua, BSC Equity Research dự báo tổng doanh thu của Vinhomes trong năm 2023 (bao gồm bán buôn và hợp tác đầu tư) có thể đạt 115.500 tỷ đồng, tăng 42% so với năm 2022. Kéo theo đó, lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số dự báo đạt 36.684 tỷ đồng, tăng 27% so với năm 2022.
Tuy nhiên, do đẩy mạnh bàn giao trong năm 2023, kết quả kinh doanh năm 2024 của Vinhomes có thể sẽ tăng trưởng âm, BSC Equity Research lưu ý. Nhưng triển vọng tăng trưởng dài hạn của Vinhomes được đảm bảo nhờ quỹ đất liên tục được mở rộng và luôn có chiến lược triển khai các dự án gối đầu.
Đồng thời, BSC Equity Research nhận định, áp lực bán ròng của khối ngoại và triển vọng kém khả quan hơn đã phản ánh vào giá cổ phiếu VHM của Vinhomes.
So với mức đỉnh ngắn hạn xác lập hồi cuối tháng 7/2023, thị giá cổ phiếu VHM hiện đã giảm hơn 33%, cao hơn gấp nhiều lần so với mức chiết khấu khoảng 8% của chỉ số VN-Index. Hiện tại, cổ phiếu VHM cũng đang giao dịch quanh vùng giá thấp nhất kể từ khi niêm yết với các mức P/E và P/B thấp kỷ lục.
Đáng chú ý, trong ngày 27/12, cổ phiếu VHM ghi nhận khối lượng giao dịch thoả thuận trong phiên lên đến 90,2 triệu đơn vị với tổng giá trị xấp xỉ khoảng 4.038 tỷ đồng. Trong một diễn biến có liên quan, Tập đoàn Vingroup - Công ty Cổ phần (mã cổ phiếu VIC) đã đăng ký mua thỏa thuận lại toàn bộ 117 triệu cổ phiếu VHM mà Vinpearl đang nắm giữ nhằm “tổ chức lại cơ cấu sở hữu trong tập đoàn”. Thời gian giao dịch dự kiến từ 21/12/2023 đến 19/1/2024.
Trước giao dịch, Vingroup sở hữu tổng cộng 69,34% vốn của Vinhomes, tương đương 3 tỷ cổ phiếu VHM, bao gồm nắm trực tiếp 66,66% vốn, tương ứng với 2,9 tỷ đơn vị, còn lại nắm gián tiếp qua Vinpearl gần 117 triệu đơn vị.
